素有“防水茅”（防水界的茅臺）之稱的東方雨虹，今日股價繼續(xù)收跌，市值蒸發(fā)進一步擴大——截至9月17日收盤，東方雨虹股票收于40.87元，跟上一交易日收盤價相比再跌1.16%，市值降為1031億元。
東方雨虹在今年4月23日市值一度達到1500億元。但是自今年6月初以來，東方雨虹股價一路震蕩下跌，自高點下跌幅度近3成，市值蒸發(fā)500億元左右。而截止今日收盤，北新建材的市值為549.1億元。這也意味著，東方雨虹在5個月內蒸發(fā)掉的市值與北新建材相當。
自2008年上市以來，東方雨虹一路高歌，從0到1000億只用了不到13年。后續(xù)更是突飛猛進，從1000億到突破1500億市值也僅用了107天。而此番跌回1000億臺階也短短不到5個月。
是這5個月內發(fā)生了重大變數，還是在更早之前埋下的隱患？
首先，股市本就是一個風云變幻的戰(zhàn)場，勝敗乃兵家常事。作為防水行業(yè)的“牛股”，東方雨虹的市值不可避免的受到整體股市的影響。防水行業(yè)的整體行情，以及上游采購鏈也會影響其發(fā)展水平。換而言之，跌的不只是東方雨虹一家，防水行業(yè)內跌聲一片。
有分析師認為，防水企業(yè)的市值下跌，不可避免的受到房地產行業(yè)的影響，這其中有關恒大的頻繁暴雷讓相關合作企業(yè)“自?！敝啵灿绊懥斯墒袑ζ涫兄档呐袛?。
拋開宏觀原因，東方雨虹自身也存在很多不確定因素，在業(yè)內引起過很大爭議。
爭議一：上半年現金流減少871.43%
現金流作為企業(yè)重要的發(fā)展經營指標，有著至關重要的作用。在今年（2021年）東方雨虹披露的中報中顯示：
“東方雨虹2021年上半年經營活動產生的現金流量凈額-34.91億元，較上年同期減少871.43%，主要系報告期原材料價格大幅上漲導致當期采購支出增加；同時為應對及緩解未來原材料價格上漲對成本端造成的壓力報告期公司精準把握原材料市場行情，根據未來生產經營需要對部分重要原材料采取了淡季采購和擇機采購的策略進行戰(zhàn)略性儲備以期緩解未來成本上漲壓力，導致報告期采購支出進一步增加。”
盡管這個解釋看起來頗為合理，但是負債高一直是東方雨虹的一個弊病。在東方雨虹《2020年合并及公司資產負債表》，合并資產總計約278.46億元，比2019年的224.16億元增長24.22%；流動負債合計約121.32億元，比去年100.86億元增加20.29%；非流動負債合計8.83億元，比去年23.70億減少62.74%；負債合計130.15億元，比去年124.56億元增加4.49%。
驟減的現金流，加上年復一年累積的負債，東方雨虹表面上高歌猛進，不斷擴大產能，其真沒有表面看起來那么光鮮。
爭議二：產能過剩與資源空置
在東方雨虹所發(fā)布的公告中，頻繁可以看到項目投資。而統(tǒng)計它的投資項目和金額已經是行業(yè)內津津樂道的話題。從去年7月2日到今年7月14日，短短一年多的時間，東方雨虹的25項投資就達到了353.5億元，是2020年全年營收（217.3億）的1.63倍。
投資遠遠大于營收，這表明東方雨虹賬面上入不敷出。雖然大家都默認擴大產能對發(fā)展企業(yè)使其壯大有非常大的裨益，但是不計后果，甚至瘋狂舉債投資也是高風險行為。畢竟有恒大的前車之鑒，資金鏈的頃刻崩塌所造成的后果也是有目共睹。
再者，產能過剩也會導致供大于求，給供需關系造成嚴重的破壞，對資源也是極大程度的浪費。根據防水行業(yè)協(xié)會、Wind、華泰研究的近期數據綜合考量，東方雨虹目前市場占有率大約是20%。也就是說東方雨虹的投資量遠遠大于它的市占率。除非它在短期內市占率有極大的突破和爆發(fā)，不然如何消耗這過剩的產能？
“防水行業(yè)根本不需要這么多的產能?！庇蟹浪鐝臉I(yè)人士這樣說道。就像是房地產商一路開發(fā)建房，導致空置率高企的局面。東方雨虹這樣做我們無法評判其對錯，但不可避免地造成產能空置率高的結果，對于整個防水行業(yè)發(fā)展是否有益值得商榷。
爭議三：擴張領域
為了控制成本，東方雨虹甚至跨進進軍了很多領域，其中就有對原材料乳液的涉及。對此，業(yè)內的人褒貶不一。
有人覺得東方雨虹想要控制原材料成本大可效仿北新建材，用并購或者產業(yè)鏈連接的方式打通渠道，沒必要耗巨資和時間做這樣一件事。
但也有人認為，“求人不如求己”，原材料漲價這么厲害，有了自己的產業(yè)基地就等于不受行業(yè)壟斷和控制，甚至可以將其發(fā)展為自營的收入。
回到本質問題，東方雨虹“瘋狂舉債投資”連同行都看不懂，它的領域擴張也冒著極大風險。反過來再看它跌下去的市值，多是“不穩(wěn)定”造成的反噬。
接下來東方雨虹還面臨超2億股將解禁 。根據公告，東方雨虹近期筆解禁在9月17日，為公司第二期限制性股票激勵計劃首次授予的部分限制性股票，解禁的數量為3120.3萬股，占公司總股本的1.24%，申請解除股份限售的股東人數為878人。緊接著，另有1.76億股將在10月8日迎來解禁。
究竟“防水茅”能否恢復昔日風采，且看后續(xù)報道。
(文章來源：涂料經 侵刪)
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