又砸3.8億投資！東方雨虹三個月市值縮水600多億為何持續(xù)擴張？

時間：2021-09-24 15:44:02 類型：全屋定制瀏覽量：8402

有著“防水茅”之稱的東方雨虹，一直以高額、快速的投資項目被業(yè)界津津樂道。

9月22日晚間，東方雨虹發(fā)布了《關(guān)于投資設(shè)立合資公司暨貴陽綠色建材生產(chǎn)基地、貴州區(qū)域總部項目的進展公告》，宣布擬與貴陽市城市建設(shè)投資集團有限公司（以下簡稱“貴陽城投”）在貴州省貴陽市投資設(shè)立貴陽東方雨虹建筑材料有限責任公司（暫定名，以下簡稱“貴陽東方雨虹”），作為貴陽綠色建材生產(chǎn)基地項目的實施主體。

公告披露，貴陽東方雨虹注冊資本為人民幣4.25億元，東方雨虹擬以自有資金出資人民幣 38,250 萬元，持有貴陽東方雨虹 90%股權(quán)；貴陽城投擬以自有資金出資人民幣 4,250 萬元，持有貴陽東方雨虹10%股權(quán)。

據(jù)中外涂料網(wǎng)了解，自7月14日與貴州省貴陽市清鎮(zhèn)市人民政府簽訂《項目投資協(xié)議》以后，東方雨虹積極進行項目推進，于8月9日又通過了《關(guān)于在貴州貴陽清鎮(zhèn)市投資設(shè)立全資子公司及建設(shè)綠色建材生產(chǎn)基地、貴州區(qū)域總部項目的議案》。據(jù)當時協(xié)議約定，東方雨虹擬投資不超過 12 億元在貴州貴陽清鎮(zhèn)市投資建設(shè)東方雨虹貴陽綠色建材生產(chǎn)基地及貴州區(qū)域總部建設(shè)項目；同時，公司全資子公司東方雨虹建筑材料有限公司擬以自有資金在貴州貴陽清鎮(zhèn)市出資5000萬元投資設(shè)立全資子公司貴陽東方雨虹建筑材料有限公司作為主要項目實施主體。

此次公告，東方雨虹加大了貴陽綠色建材生產(chǎn)基地項目實施主體的投資力度，將該項目實施主體由投資5000萬元的全資子公司變更為注冊資本高達4.25億元的合資公司。

據(jù)中外涂料網(wǎng)統(tǒng)計，東方雨虹近年來一直在快速的“跑馬圈地”。2021年開年至今，東方雨虹先后發(fā)布了12個投資公告，分別在華東、華北、東北、華南、西南等地區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地或進一步擴產(chǎn)，年內(nèi)投資總額已高達221億元，趕超去年全年。

但其實，“不差錢”的東方雨虹，在經(jīng)營現(xiàn)金流上卻承壓嚴重。

據(jù)東方雨虹披露的2021年年中報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入142.29億元，同比上漲62.01%；凈利潤15.37億元，同比增長40.14%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-34.9億元，同比大降871.43%。東方雨虹表示，主要系報告期原材料價格大幅上漲導致當期采購支出增加。

今年上半年，東方雨虹的成本在大幅增長，其營業(yè)成本為97.3億元，較上年同期增長84.11%；毛利率31.61%，較上年同期下降8.21%。

9月14日，東方雨虹在投資者交流會披露，今年原材料壓力大的是二季度，因為去年同期價格是低點，三季度開始環(huán)比攀升；現(xiàn)在需求還沒完全釋放，但上游先行漲價了。

此外，東方雨虹還受累于回款問題。截至2020年底，東方雨虹應(yīng)收預付款項為97.39億元；應(yīng)付預收款項為62.27億元。到了今年6月30日應(yīng)收預付款項增至154.17億元，應(yīng)付預收款項為66.26億元。（注：應(yīng)收預付款項包含應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項融資、應(yīng)收賬款、預付款項及其他應(yīng)收款；應(yīng)付預收款項包含應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預收賬款及其他應(yīng)付款)。

很明顯，相對于較為平穩(wěn)的應(yīng)付預收款項，東方雨虹的應(yīng)收預付款項在不斷增加。

在如今房地產(chǎn)行業(yè)“三道紅線”的融資監(jiān)管要求下，已經(jīng)有一些大型房企顯現(xiàn)出經(jīng)營困難，資金難以周轉(zhuǎn)的難題。在房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營壓力加大的情況下，東方雨虹、科順股份和凱倫股份產(chǎn)品在工程端銷售占比大，為下游所墊資壓力高企，應(yīng)收賬款壞賬的風險更值得警惕。

這些隱患也在資本市場引起動蕩，讓東方雨虹近三個月的股價持續(xù)走跌。

近期數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹股價繼9月16日大跌8.58%、9月17日持續(xù)下跌1.16%，中秋節(jié)后股價也并未有所上漲。9月22日，東方雨虹股價繼續(xù)下跌3.91%，股價報收39.27元，總市值為991億元。截至到今日，股價出現(xiàn)回升，上漲了5.45%，報價41.41元，目前總市值重回千億，達1045億元。

作為A股防水材料龍頭股，東方雨虹2008年9月10日登陸A股，上市首日市值僅為10.55億元，但2021年1月6日市值首次突破1000億元，相當于漲幅100倍。今年6月1日，東方雨虹股價一度高達64.14元，總市值1616億元，當時機構(gòu)紛紛發(fā)表看好報告，并預測2021年東方雨虹市值有望破2000億元。

但近三個多月來，東方雨虹股價持續(xù)走跌，到現(xiàn)在跌幅超30%，市值近600億元，距離機構(gòu)的目標價還差近1000億元。

截止到2021年9月23日，6個月內(nèi)共有32家機構(gòu)對東方雨虹的2021年度業(yè)績做出預測，預測2021年凈利潤43.46億元，較去年同比增長28.25%。其中，19家機構(gòu)“買入”，4家機構(gòu)“推薦”，3家機構(gòu)“增持”，2家機構(gòu)“強烈推薦"，1家機構(gòu)“跑贏行業(yè)”，1家機構(gòu)“審慎增持”，1家機構(gòu)“優(yōu)于大市”，1家機構(gòu)“強推”。目標價格高預測78.40元，低預測62.65元，平均為69.04元。

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